Existe numerosos libros sobre la rentabilidad financiera, cada uno de ellos con diferentes nomenclaturas y ratios, por lo que en éste artículo intentaré resumir una de las mejores explicaciones gráficas de la rentabilidad que pude leer.
Para empezar debemos de tener en cuenta que la rentabilidad sirve como un indicador de la situación del negocio y condicionante de la inversión y para meternos en el tema veamos como nace la rentabilidad del negocio a partir del balance y posteriormente la construcción del estado de equilibrio financiero.
A continuación partimos de un balance de situación:
Posteriormente elaboramos el estado de equilibrio financiero a partir de la estructura financiera, simplemente se trata de restarle al activo total la financiación sin coste o llamada también financiación espontánea (proveedores) para obtener el activo neto, con respecto al pasivo, eliminado la partida de proveedores del pasivo, a continuación se clasifica según la fuente de financiación en este caso: patrimonio (propietarios) y recursos ajenos con coste (banco).
Ahora lo presentamos con un gráfico:
Construido el estado de equilibrio financiero, ahora podemos ver de manera clara cómo se han financiado los activos de la empresa (activo neto) por lo cual, sabemos que 514 € provienen del bolsillo de los socios y 599 € de préstamos bancarios, a ésta financiación tanto del inversionista como del banco la empresa tiene que remunerarla o dicho de otra forma recompensarla por la financiación que otorgaron.
Al banco (recursos ajenos con coste) se le remunera pagándole los gastos financieros y al inversionista con el resultado del ejercicio. Esta forma de remunerar es la rentabilidad, que para el caso del banco la rentabilidad sería el coste de financiación o el tipo de interés que cobra por los préstamos y para el inversionista la rentabilidad de los recursos propios (patrimonio/resultado del ejercicio).
Por otra parte, si queremos saber la rentabilidad del activo neto simplemente tenemos que sumar el resultado del ejercicio con los gastos financieros y dividirlo con el activo neto. Rentabilidad del activo neto = (Resultado del ejercicio + Gastos financieros) / Activo neto.
Por tanto si la empresa tiene:
Gastos financieros por 22€
Resultado del ejercicio 46€
Entonces:
La rentabilidad del activo neto será 6.1% ( (Resultado del ejercicio 46€ + Gastos financieros 22€ ) / Activo neto1.113€ ), mide el retorno que la empresa es capaz de generar con su activo, neto de pasivo sin coste financiero y que no depende de la estructura financiera de la empresa, por tal motivo se añade los gastos financieros en el numerador.
La rentabilidad de los recursos propios será 9.0% ( Resultado del ejercicio 46€ / Patrimonio 514€), mide la rentabilidad que obtenida de los activos de la empresa, es atribuible a los propietarios, por ello su valor depende de la estructura de endeudamiento (53.8%) y del coste de la deuda (3.6%).
Los interés por financiación recibida o tipo de interés de los recursos ajenos será 3.6% (Gastos financieros 22€ / Recursos ajenos con coste 599€), mide el coste del dinero provenientes de fuentes ajenas a los propietarios.
Si la rentabilidad que produce el activo neto (6.1%) es mayor que el coste de financiación (3.6%), entonces la rentabilidad de los recursos propios (9.0%) será mayor que la rentabilidad del activo neto cuanto mayor sea el nivel de endeudamiento de la empresa.
Lo que se quiere decir es: si necesitamos financiación para el crecimiento de la empresa es preferible que el dinero venga por parte de la financiación ajena (banco), para entenderlo mejor pongamos que cambia la estructura financiera de la empresa y se presenta el siguiente escenario:
1.- Sabemos que el banco nos cobra 3.6% (tipo de interés) y ahora nos financia con el 99% del pasivo (endeudamiento).
2.- La nueva estructura del pasivo es:
Patrimonio neto 10€ ( 1%)
Recursos ajenos con coste 1.103€ ( 99%) Endeudamiento
Total pasivo= Activo neto 1.113€ ( 100%)
3.- Los gastos financieros serán 40€ (Recursos ajenos 1.103€ x 3.6% interés ).
4.- El nuevo resultado del ejercicio será 28€ (Resultado del ejercicio anterior 46€ menos 18 que es el incremento de gastos financieros de 22€ a 40€)
Con todos estos ajustes obtendremos:
Interés por financiación es 3.6%.
La rentabilidad del activo neto será 6.1% ( (Resultado del ejercicio 28€ + Gastos financieros 40€ ) / Activo neto 1.113€ ). No ha cambiado por que no depende de la estructura financiera de la empresa.
La rentabilidad de los recursos propios será 280% ( Resultado del ejercicio 28€ / Patrimonio 10€).
Ahora podemos ver como mejora la rentabilidad de los recursos propios cambiando la estructura financiera de la empresa.
Fuente: Banco de España
Gráficos: Elaboración propia
La rentabilidad de los recursos propios será 9.0% ( Resultado del ejercicio 46€ / Patrimonio 514€), mide la rentabilidad que obtenida de los activos de la empresa, es atribuible a los propietarios, por ello su valor depende de la estructura de endeudamiento (53.8%) y del coste de la deuda (3.6%).
Los interés por financiación recibida o tipo de interés de los recursos ajenos será 3.6% (Gastos financieros 22€ / Recursos ajenos con coste 599€), mide el coste del dinero provenientes de fuentes ajenas a los propietarios.
Si la rentabilidad que produce el activo neto (6.1%) es mayor que el coste de financiación (3.6%), entonces la rentabilidad de los recursos propios (9.0%) será mayor que la rentabilidad del activo neto cuanto mayor sea el nivel de endeudamiento de la empresa.
Lo que se quiere decir es: si necesitamos financiación para el crecimiento de la empresa es preferible que el dinero venga por parte de la financiación ajena (banco), para entenderlo mejor pongamos que cambia la estructura financiera de la empresa y se presenta el siguiente escenario:
1.- Sabemos que el banco nos cobra 3.6% (tipo de interés) y ahora nos financia con el 99% del pasivo (endeudamiento).
2.- La nueva estructura del pasivo es:
Patrimonio neto 10€ ( 1%)
Recursos ajenos con coste 1.103€ ( 99%) Endeudamiento
Total pasivo= Activo neto 1.113€ ( 100%)
3.- Los gastos financieros serán 40€ (Recursos ajenos 1.103€ x 3.6% interés ).
4.- El nuevo resultado del ejercicio será 28€ (Resultado del ejercicio anterior 46€ menos 18 que es el incremento de gastos financieros de 22€ a 40€)
Con todos estos ajustes obtendremos:
Interés por financiación es 3.6%.
La rentabilidad del activo neto será 6.1% ( (Resultado del ejercicio 28€ + Gastos financieros 40€ ) / Activo neto 1.113€ ). No ha cambiado por que no depende de la estructura financiera de la empresa.
La rentabilidad de los recursos propios será 280% ( Resultado del ejercicio 28€ / Patrimonio 10€).
Ahora podemos ver como mejora la rentabilidad de los recursos propios cambiando la estructura financiera de la empresa.
Fuente: Banco de España
Gráficos: Elaboración propia
